影佐祯昭和今井武夫分头来到香港，汪精卫的谈判代表稍微有些变化，除了高宗武和梅思平外增加了一个周隆庠，在影佐得到的情报中这个人曾担任过汪精卫的日语翻译，是汪精卫的亲信。周隆庠的出现让影佐和今井都很兴奋，这说明这次谈判是在汪精卫亲自指导下进行的，而不再是周佛海的“暗中”行动。
可谈判进行得还是不很顺利。双方在脱离蒋介石政府和反共立场上很快达成协议，但在满洲国和撤军问题上僵持起来，高宗武不肯在条约上写明承认满洲国，另外要求日本在达成协议后一年之内全部撤出中国，恢复卢沟桥事变前的态势，另外拒绝向日本提供赔偿。
随着田家镇失守，广州陷落，高宗武和梅思平的态度迅速软化，影佐和今井也转变策略，除了在满洲国的问题上坚持，其他条件都退让一步。比如，汪精卫最关心的撤军问题，同意在局势稳定之后的两年内撤军，不过要求内蒙问题特殊化，放弃国家赔偿，但保留对日本侨民的赔偿。
国民政府宣布放弃武汉后，谈判很快就达成协议，汪精卫同意承认满洲国；日本在内蒙有驻军权，双方缔结共同防共协定；日本放弃国家赔偿，中国政府为日本侨民在战争中的损失提供部分赔偿；日本放弃租界，领事裁